Palladium
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Référence et mécanisme de formation des prix

Le palladium est à la fois un métal industriel et un métal précieux. Ses prix sont pour une grande part influencés par l'offre économique et les facteurs déterminants la demande, comme d'autres métaux non-ferreux. Cependant, l'offre de palladium étant très restreinte, ses prix sont plus volatils que ceux des autres métaux industriels. Les principaux facteurs ayant un impact sur les prix sont donc les politiques menées dans la plupart des pays producteurs, en particulier au sein de la Fédération de Russie et en Afrique du Sud, la taille et la disponibilité des stocks d'Etat, ainsi que la situation économique dans les principaux pays consommateurs, tels que les Etats-Unis, le Japon, et l'Europe. Le prix d'autres métaux précieux peut également jouer un rôle important au cours du mécanisme de formation des prix du palladium puisqu'il existe des effets de substitution entre eux.

Le principal centre de formation des prix pour le palladium est le "London Fix". La cotation a lieu deux fois par jour et sert de référence à la plupart des marchés. Cette valeur est transmise par les agences de presse internationales et est largement suivie par les industriels et les producteurs à travers du monde.

La procédure de formation des prix est simple : au début de chaque séance, le président annonce un prix d'ouverture aux membres de la salle des marchés, prix qui est ensuite transmis à leurs clients. Quand les parties en présence reçoivent des ordres de la part de leurs clients, les membres se déclarent acheteurs ou vendeurs et indiquent le prix auquel ils souhaitent négocier. Si les cours diffèrent, ils sont ajustés à la hausse ou à la baisse et le processus se répète par itération. Le prix d'exercice sera celui pour lequel tous les ordres seront compensés. Le Président déclare le consensus. Le règlement prendra effet deux jours francs après la date du contrat.

Cependant, un certain nombre d'utilisateurs de palladium essayent d'acheter le produit directement auprès des différents producteurs mondiaux, ne traitant pas leurs opérations sur les marchés organisés. Norilsk Nickel, la principale entreprise minière de palladium, essaye également d'établir des contrats de gré à gré directement avec ses consommateurs. En effet, du fait de la position dominante de la Fédération de Russie sur l'offre de palladium, pas uniquement à travers les activités de Norilsk Nickel mais aussi par l'intermédiaire des ventes de stocks étatiques, ce pays joue un rôle essentiel dans la formation des prix sur le marché.

Marchés à terme et contrats

Le palladium est principalement traité sur les marchés du :

NEW YORK MERCANTILE EXCHANGE (NYMEX): http://www.nymex.com
TOKYO COMMODITY EXCHANGE (TOCOM): http://www.tocom.or.jp

Pour plus d'informations, les contrats du NYMEX et du TOCOM (2001) sont présentés ci-contre. Toutefois, ces spécifications sont susceptibles d'être modifiées et une version mise à jour des contrats peut être trouvée auprès des adresses énumérées ci-dessus.

Principaux marchés physiques

Le principal marché physique est le marché du platine et du palladium de Londres "London Platinum and Palladium Market ".http://www.lppm.org.uk

Le " London Platinum and Palladium Market " a été établi en 1987 avec pour objectif de formaliser le marché informel qui se tenait depuis plusieurs années sur une base "hors cote". Les cotations de platine et de palladium à Londres ont été étendues et ont fait l'objet d'une publicité jusqu'à une cotation complète en 1989. Les organisations mondiales dominantes sont représentées sur ce marché.

Les teneurs du marché fixent les prix de vente et d'achat pour les livraisons au comptant. Ces prix fluctuent en fonction de l'offre et de la demande et le résultat est un prix compétitif. Le négoce prend place durant les heures d'ouverture de Londres et de Zurich. Les livraisons se déroulent habituellement dans un lieu indiqué par le Membre à moins que les deux parties en présence ne tombent d'accord sur d'autres arrangements. Il existe également des facilités de stockage. Les prix à terme sont également côtés pour des dates de maturité spécifiques, afin que les producteurs et les consommateurs du secteur industriel puissent se couvrir contre les risques liés à des conditions de marché très volatiles. La liste de livraison de Londres/Zurich des producteurs ayant pignon sur rue est maintenue par le marché dans le but de faciliter le négoce.

L'utilisation de ce marché est moins importante que pour le platine, l'entreprise leader du marché Norilsk Nickel tentant de mettre en place des contrats à long terme avec certains de ses clients. Par conséquent, la quantité de palladium disponible pour une livraison spot devrait être très limité.

Liens vers les sites de prix du palladium

South African Chamber of Mines: http://www.bullion.org.za

Kitco, Inc.: http://www.kitco.com/market

A-Mark Precious Metals: http://www.amark.com

Alaron Trading: http://www.alaron.com

Johnson Matthey's Platinum Today: http://www.platinum.matthey.com/prices/index.html

US Geological Survey: http://minerals.usgs.gov/minerals/pubs/commodity/platinum

Reuters: http://www.reuters.com

The Bullion Desk: http://www.thebulliondesk.com

The Mining Web: http://www.theminingweb.com

Metalprices.com: http://www.metalprices.com

Quoteline: http://www.quoteline.com

Commodity Library: http://commodities.thefinancials.com

Historique des prix

Evolution des prix du palladium (US$ par once) de 1968 à 2006

Source : Secrétariat de la Cnuced d'aprés les données de Johnson Matthey's platinum

Le graphique ci-dessus illustre la volatilité du palladium, soumis à la fois aux déterminants économiques pour son rôle de métal industriel et également par la loi de l'offre et du marché pour son aspect métal précieux. Ainsi pendant la période 1998-2002, la volatilité des prix du palladium (qui est un indicateur directe d'instabilité donc de risque ) atteint 23.4 %. Alors que, sur la même période ( graphique ci-dessous ) les volatilités des prix de l'or et des prix du platine ne sont respectivement que de 3.095 % et de 12.2 %. Au premier trimestre 2001 le palladium atteignit son plus haut historique sur la période considérée à 1090 US dollar l'once, le 25 avril 2003 le prix du palladium était de 142 US dollar l'once soit une baisse de 87 % en un peu plus de 2 ans.

Comparaison des prix du palladium avec d'autres métaux précieux
(US$ par once) de 1987 à 2007

Source : Secrétariat de la Cnuced d'aprés les données de Datastream

Malgré la différence évidente du niveau des prix du palladium avec celui du platine, une avancée technologique en matière de pots catalytiques devrait remettre en cause cette divergence. En effet en avril 2004 la société Umicore a mis au point une technologie permettant l'utilisation palladium dans la fabrication de systèmes catalysés pour véhicules diesel.Cela devrait compromettre la place prépondérante du platine utilisé traditionnellement pour piéger les particules polluantes de souffre.

De ce fait les termes de marché des platinoïdes devrait changer. Une partie de la demande de platine à usage catalytique devrait être transférée au profit du palladium. Cette tendance devrait être d'autant renforcée par la vente croissante de véhicules diesel en Europe. Cela devrait donc avoir un impact sur l'évolution conjointe des prix du palladium et du platine, ces derniers devraient ( à offre égale ) converger.

*Volatilité ou indice d'instabilité

La volatilité des prix est ici représentée par le pourcentage de déviation des variables par rapport à la ligne de tendance exponentielle pour une période donnée. Cet indice d'instabilité est calculé selon:

où Y(t) est la valeur observée de la variable
     y(t) est la valeur estimée par ajustement à la tendance exponentielle des valeurs       observées et
     n est le nombre d'observations.